中國保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波前不久成都會(huì)議上分析了保險(xiǎn)高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)存在的四大風(fēng)險(xiǎn)及資金運(yùn)用上的三大風(fēng)險(xiǎn)，甚至用了“刀口上舔血”的重話。這不由讓筆者想起了基金黑幕前夕基金部張主任的那封給基金大佬的信。俗話說，“知不足而后奮進(jìn)”，作為保險(xiǎn)業(yè)一分子，我一直在想：保險(xiǎn)業(yè)的“自信”在哪里?

保險(xiǎn)業(yè)的金融對(duì)標(biāo)

新中國保險(xiǎn)業(yè)迄今恰好65年歷史。歷史鑄就了豐碑，但歷史的豐碑也很容易成為歷史追憶的浪花。筆者不是發(fā)古之悠悠，而是從現(xiàn)實(shí)的度量來看如今保險(xiǎn)業(yè)的金融地位：

過去5年來，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從2008年底的3.3萬億增長(zhǎng)至2013年的8.29萬億，累計(jì)增幅達(dá)151%;2013年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.72萬億元，保費(fèi)規(guī)模已在全球排名第四位。從這些數(shù)據(jù)看，保險(xiǎn)業(yè)五年來成就斐然。但如從橫向比較看，則保險(xiǎn)業(yè)的邊緣化危險(xiǎn)躍然紙面(如表)。

從成長(zhǎng)性看，保險(xiǎn)業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于信托和證券公司的資產(chǎn)管理，尤其是今天信托規(guī)模已近12萬億(3月底)、已經(jīng)超越了保險(xiǎn)業(yè)65年的成就;證券公司資產(chǎn)管理的規(guī)模，按目前增幅看，2年后即可超過保險(xiǎn)。其次，盡管資產(chǎn)增幅上銀行似乎比保險(xiǎn)小，但如考慮到基數(shù),那么銀行業(yè)實(shí)際上是中國過去5年擴(kuò)張性貨幣政策的最大受益者。尤其是工商銀行(601398,股吧)2013年的凈利潤達(dá)到2626億元，而整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的利潤總額991億元，約為工行的37.7%。

而保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例從2008年的4.79%下降至2013年的4.58%，5年下降了21BP。這是個(gè)非常值得關(guān)注的信號(hào)，表明保險(xiǎn)在金融業(yè)地位的下降;大家都在高速發(fā)展，你發(fā)展慢了就是倒退;金融的競(jìng)爭(zhēng)歷來是逆水行舟，從這個(gè)角度看，保險(xiǎn)業(yè)目前的首要任務(wù)是發(fā)展，風(fēng)控當(dāng)然也很重要，但在發(fā)展中解決問題可能還是主旋律。

建議一：厘清監(jiān)管職責(zé)

如果我說保險(xiǎn)業(yè)需要“野蠻生長(zhǎng)”，相信這很容易引發(fā)爭(zhēng)論，甚至?xí)獾叫袠I(yè)人士的討伐。但作為一個(gè)研究員，拋磚引玉、引發(fā)更多的思考也未嘗不是好事。

但“野蠻生長(zhǎng)”也需要良性的市場(chǎng)環(huán)境。以下是筆者的一些建議。

首先，建議厘清政府與市場(chǎng)的邊界，在保險(xiǎn)業(yè)尤其是明確不能以監(jiān)管代替公司董事會(huì)。其次是建立制度體系及其確保制度得以貫徹落實(shí)的督導(dǎo)、稽核體系;第三是建立行業(yè)違法違規(guī)的“司法”體系?，F(xiàn)在，保險(xiǎn)行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)是違規(guī)事件層出不窮，監(jiān)管罰單滿天飛，但經(jīng)常是“高舉輕放”，平均單張罰單的金額也就三四十萬。這樣的處罰力度猶如給小孩吃糖豆，很難起到什么效果。因此，有必要形成監(jiān)管法規(guī)的嚴(yán)肅性。

此外，應(yīng)正確評(píng)估行業(yè)容量，審慎發(fā)放公司牌照。截至目前，中國合計(jì)有10家保險(xiǎn)集團(tuán)公司、63家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、70家壽險(xiǎn)公司、8家再保險(xiǎn)公司。目前的中國保險(xiǎn)市場(chǎng)究竟有多少容量、適合多少公司發(fā)展，需要專家的科學(xué)研究。但是，從過去幾年的實(shí)際看，大多數(shù)公司發(fā)展不好。以2013年數(shù)據(jù)看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)前三大公司人保、平安、太保合計(jì)市場(chǎng)占有率64.8%;壽險(xiǎn)前三大公司國壽、平安、新華占了53.6%，前5大公司占了近70%?？梢?，大多數(shù)公司的業(yè)務(wù)量少得可憐。我個(gè)人認(rèn)為，盡管保險(xiǎn)業(yè)向來有八年盈虧平衡的規(guī)律，但如果公司正式運(yùn)營5年尚無起色，則公司的存在價(jià)值就值得深思。

按照相關(guān)規(guī)定，成立一家保險(xiǎn)公司只要2億元實(shí)繳資本即可;成立異地分公司，每家增加2000萬元。對(duì)主要股東(持股15%)的要求也不高，只需2億凈資產(chǎn)即可。金融業(yè)是資本為王的行業(yè)，如果2億即可拿到金融牌照，無疑門檻過低，也容易滋生行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn);尤其是大量小公司缺乏退出機(jī)制，長(zhǎng)久以往難免成為僵尸企業(yè)。建議監(jiān)管部門考慮，今后新成立的公司應(yīng)以收購重組現(xiàn)有公司為主。退一步講，即使出于國民待遇的需要不能控制牌照數(shù)量，也一定要當(dāng)把提升行業(yè)門檻作為首要任務(wù)，否則恐怕很難避免類似于證券業(yè)1995年那樣的行業(yè)性危機(jī)。

建議二：分類監(jiān)管是大勢(shì)所趨

分類監(jiān)管是大勢(shì)所趨。突出主業(yè)、分業(yè)經(jīng)營應(yīng)該成為保險(xiǎn)監(jiān)管的第一準(zhǔn)則。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司就應(yīng)該集中于各類財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，當(dāng)然包括農(nóng)業(yè)險(xiǎn)等特別險(xiǎn)種，但不應(yīng)該介入人壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)(財(cái)險(xiǎn)公司有不少壽險(xiǎn)保費(fèi)總覺得怪異);同樣，既然已經(jīng)成立了專門的健康險(xiǎn)公司，就不應(yīng)該和壽險(xiǎn)相互交叉。

以分類監(jiān)管為基本原則，真正建立以償付能力為核心的監(jiān)管體系。一是按照單純的償付能力把公司分為三六九等，例如償付能力200%以上、過去3年無違法違規(guī)的公司可以采取事后監(jiān)管的方式開展所有與主業(yè)經(jīng)營相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括設(shè)計(jì)推出獨(dú)家保險(xiǎn)產(chǎn)品，而不必事先申請(qǐng)任何的許可證;同樣，150%以上的公司可以開展所有保監(jiān)會(huì)已經(jīng)原則同意開展的業(yè)務(wù)，而不必申請(qǐng)業(yè)務(wù)牌照;120%-150%的公司只許可開展傳統(tǒng)業(yè)務(wù);120%以下的僅開展部分業(yè)務(wù)。

也可以嘗試進(jìn)行業(yè)務(wù)細(xì)分，即借鑒證券業(yè)的做法，以業(yè)務(wù)需要消耗的資本金為度量來發(fā)放牌照，如凈資本5億以下的公司只可以開展投資連接險(xiǎn)等不保底的業(yè)務(wù)，即保險(xiǎn)公司的中介業(yè)務(wù)為初級(jí)業(yè)務(wù);10億以下可以開展萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù);20億以上可以開展多層次險(xiǎn)種業(yè)務(wù)等等。

值得一提的是，筆者認(rèn)為投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)該由資產(chǎn)管理公司來發(fā)行。在監(jiān)管部門提倡保險(xiǎn)資管社會(huì)化的前提下，產(chǎn)品經(jīng)營管理是大方向;對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，投連險(xiǎn)和銀行理財(cái)產(chǎn)品沒有本質(zhì)區(qū)別?，F(xiàn)在的保險(xiǎn)資管很大程度上還沒擺脫保險(xiǎn)公司投資二部的角色。保險(xiǎn)資管投資能力的提高，如果僅僅靠委托人(保險(xiǎn)公司)和管理人之間的簡(jiǎn)單博弈，是非常不利于行業(yè)進(jìn)步的;只有讓保險(xiǎn)資管直接面對(duì)保險(xiǎn)投資者，才能真正做到社會(huì)對(duì)標(biāo)。

此外，在償付能力達(dá)標(biāo)的情況下，減少新業(yè)務(wù)的許可證制度?，F(xiàn)在的許可證過多，也過于繁瑣。例如開展股指期貨業(yè)務(wù)，不僅資產(chǎn)公司要有資格，保險(xiǎn)公司也要申請(qǐng)資格，而申請(qǐng)資格還很繁瑣，申請(qǐng)的時(shí)間過程也很長(zhǎng)，股指期貨已經(jīng)問世3年，目前仍在少數(shù)公司試點(diǎn)，大多數(shù)保險(xiǎn)資金難以利用合法化的投資工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn);類似的還有無擔(dān)保債、房地產(chǎn)等，無不經(jīng)歷三、四年的猶豫觀望才能成為自主投資工具。監(jiān)管部門可以制訂新業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，但能否采用真正的備案制;如果有保險(xiǎn)公司弄虛作假，則完全可以采取事后檢查追責(zé)的方式。當(dāng)然，個(gè)別業(yè)務(wù)，如復(fù)雜的衍生品業(yè)務(wù)，可以采取事前審批，甚至先試點(diǎn)再放開，但不能過多。

建議三：把發(fā)展特色業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)

保險(xiǎn)公司不能依靠次級(jí)債等工具提升償付能力?，F(xiàn)在，幾乎所有保險(xiǎn)公司均熱衷于發(fā)次級(jí)債，因?yàn)檫@可以提升償付能力、同時(shí)成本遠(yuǎn)比想像的低廉。保險(xiǎn)公司的次級(jí)債相當(dāng)部分是銀行購買，這其中除了相互支持購買對(duì)方的次級(jí)債外，還有相當(dāng)部分是保險(xiǎn)公司先在該銀行做一筆5年期協(xié)議存款，然后銀行購買等額的次級(jí)債。因此，銀行風(fēng)險(xiǎn)有限。但這對(duì)于保險(xiǎn)公司的實(shí)際抗風(fēng)險(xiǎn)能力又有多少提升?

此外，保險(xiǎn)公司必須有承保利潤;純粹靠投資收益覆蓋保險(xiǎn)成本難有持續(xù)性發(fā)展。過去，我們經(jīng)常說的是雙輪驅(qū)動(dòng)，即“規(guī)?？勘ＹM(fèi)、利潤靠投資”。我想應(yīng)該加了前提，即保險(xiǎn)業(yè)務(wù)至少不虧損?，F(xiàn)在，保費(fèi)獲取的成本越來越高，尤其是壽險(xiǎn)，基本是靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)(給保戶及銀行渠道高費(fèi)用)獲得，據(jù)說個(gè)別壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)成本高達(dá)8%-9%，如此高的成本，如在創(chuàng)業(yè)初期可以理解，但對(duì)于年保費(fèi)在百億級(jí)別的公司而言，如何覆蓋成本，可能只有牛市才有可能。同時(shí)，資金(負(fù)債)高成本驅(qū)動(dòng)的投資，一定是變形的;長(zhǎng)期下來，行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)顯現(xiàn)。

其次，保險(xiǎn)資金的投資，應(yīng)在充分了解資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好基礎(chǔ)上進(jìn)行。過去，我們經(jīng)常說財(cái)險(xiǎn)是短期資金、壽險(xiǎn)是5年期以上的長(zhǎng)期投資。但是，財(cái)險(xiǎn)盡管一年一結(jié)(車險(xiǎn))，但多余下來的資金卻成為公司的自有資金，這方面的投資反而具有長(zhǎng)期性;而壽險(xiǎn)資金，由于現(xiàn)在多為高現(xiàn)金的短期業(yè)務(wù)，以一至三年為多，這就在客觀上要求投資回報(bào)必須是按年結(jié)算、至多3年必須覆蓋成本。過去幾年來，我常常驚訝于壽險(xiǎn)公司的資本金消耗速度，簡(jiǎn)直成為吃資本金的怪獸：雖然總資產(chǎn)很驚人、但凈資產(chǎn)很低，而公司實(shí)際的凈利潤折算為總資產(chǎn)收益率可能非?？蓱z!我們提倡跨越式發(fā)展，但一定得在照準(zhǔn)公司優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，搞特色經(jīng)營?，F(xiàn)在的財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)均是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)——如果有創(chuàng)新也很容易被快速模仿。

總之，雖然中國有多家保險(xiǎn)公司已位列世界500強(qiáng)，但如以真實(shí)的資產(chǎn)利潤率看，如以可持續(xù)發(fā)展的角度看，則遠(yuǎn)未成為世界級(jí)優(yōu)秀企業(yè)。特別是如果剔除近年因國家產(chǎn)業(yè)政策所帶來的汽車增長(zhǎng)及寬松貨幣政策所帶來的壽險(xiǎn)增長(zhǎng)的話，那么接下來十年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，保險(xiǎn)業(yè)是否已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備?